三、 指标体系的建立
我们随机选取沪、深两市上市公司30家（含10家st公司）2003年度的财务数据（数据来源：巨潮资讯网），选取的财务指标有反映投资与收益的每股收益（x1）、每股净资产（x2）、净资产收益率（x3）、扣除后每股收益（x4）；反映偿债能力的流动比率（x5）、应收帐款周转率（x6）、资产负债比率（x7）；反映盈利能力的销售毛利率（x8）、主营业务利润率（x9）；反映经营能力的存货周转率（x10）、固定资产周转率（x11）、总资产周转率（x12）；反映资本构成的净资产比率（x13）、固定资产比率（x14）。采用标准化后的数据通过spss软件 计算 结果如下：
由此我们得出5个主成分，这5个指标也是我们后面用熵值法来计算综合得分的指标。它们的构成如下：
z1=0.952x1+0.907x2+0.949x4-0.387x7+0.338x8+0.298x9+0.446x12+0.343x13
z2=0.911x5-0.748x7+0.829x10+0.764x13
z3=0.843x8+0.855x9-0.682x11-0.732x12+0.361x14
z4=0.865x3+0.433x7+0.285x12-0.432x13
z5=0.814x6-0.340x11+0.733x14
我们用熵值法计算得到的30家上市公司的综合得分如下：
综合得分排名前10名和后10名的公司如下：
四、 排名 分析
1、 从排名的情况来看，排名还是 科学 、合理的。位列前三的分别是五粮液、长江电力、贵州茅台3家绩优蓝筹股公司，而后五名则是5家st公司。
2、 得分前十名的上市公司中，有8家上市公司都是绩优公司，但有2家st公司；而后十名中，有6家st公司，另4家公司除永鼎光缆为业绩中等的公司外，其他3家公司的经营情况是每况愈下，尤其是曾经为 科技 股龙头的清华同方，其净利润率从1998年的11％一路下跌，到2003年净利润只有1.13亿元，净利润率为1.68％。其盈利能力很是让人怀疑。而作为中等业绩的永鼎光缆为何会排名于后十名呢？主要原因是该公司为了产品的多元化经营，在2003年度变更募集资金13657万元收购了宜昌明源科技75.14％的股权。而宜昌明源科技亏损非常严重，因此在短期内，该项收购不能成为公司的利润来源，而会成为公司的一个沉重的包袱，因此极大的 影响 了03年度的财务总评。
3、 在排名前十名的公司中有st明珠和st海药两家st公司，这也是非常奇怪的情况。但仔细查看这两家公司的资产置换和债务重组情况，我们就不会感到奇怪了。相比其他st公司的债务重组，这两家公司的债务重组是非常“成功”的。2003年度山东五洲投资集团对st明珠输血保壳，输入了三块优质资产，此次资产置换占该公司2002年度经审计的合并报表净资产值的76.37％，而作为民营 企业 的五洲集团由于“涉嫌”高价买壳，其重组行为也倍为人们关注。st海药经过历时一年多的两度重组后，南方同正作为第一大股东入主st海药，公司进入良性运作状态，业绩也有了实质性的改善，2002年重组后，公司主营业务利润8032.27万元，净利润1128.01万元，同比增长104.32％，经营活动产生的现金流量达到每股0.19元，同比增长了187.25％。此外该公司债务减免也进行的非常顺利，一年时间偿还、消化债务1.93亿元，公司财务费用大大降低，改善了债务环境。
4、 st明珠和st海药排在前十名主要是由于资产置换，债务重组和债务减免的原因，从而也证明了该模型的综合评价的灵敏度，但从另一面也说明了该模型的不足之处，那就是该模型还无法区别出企业的财务状况是正常经营条件下还是通过“非常手段”获得的，因此还必须辅助分析上市公司的资产置换、债务重组、关联交易等重大事项，才能作出客观、真实的判断。
国际视野下的香港经济周期、主要股市的关联分析及港股投
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