内容摘要：当今的虚拟经济已经脱离了其融资的原始使命，独立地运行于国家的宏观经济层面，它对国家政策的执行、经济的发展都产生着巨大的影响。作为微观个体的企业，在安排自身财务计划、进行公司治理时，就不得不考虑到所处的外部环境中虚拟经济的运行状况。本文将探讨虚拟经济的运行将通过何种渠道影响企业的融资状况，以及在高度发达的虚拟经济市场中的企业融资策略。
关键词：虚拟经济 企业融资 资本市场
资金是一个企业存在和发展的先决条件，资金的规模决定了这个企业的发展规模，企业如何筹措资金从而在竞争中获得优势，是一个企业财务管理最基本的要点。虚拟经济产生于企业融资，当今虚拟经济的运行、发展对企业融资有着什么样的影响，这种影响是通过什么样的渠道传播到企业中去的，企业在虚拟经济市场中的融资策略又是如何，本文将一一讨论。
宏观经济政策作用下虚拟经济对企业融资的影响
在资本市场高度发达的国家里，虚拟经济的运行经常对宏观经济产生巨大的影响。宏观经济政策、法律法规、官方言论等也会从虚拟经济层面影响到企业融资。
经济政策的影响
国家主要通过货币政策来干预资本市场，货币政策在虚拟经济中的传导机制主要通过以下几个渠道影响企业的融资状况，我们以扩张性货币政策为例，并以股市为中介进行探讨。
一是资产负债表渠道。扩张性货币政策条件下，股市全面向好，股价的提升使公司的市场价值提高，企业财富升值。即使这时公司实际情况并没有明显改变，但账面状况改善了，信誉度便提高了，增加了金融机构对其放贷的可能性；而且公司市场价值提高，公司可抵押品的价值也大幅升值，使得企业在抵押相同物品的情况下能够募集到更多资金，这在我国间接融资为主体的市场中作用十分明显。
扩张性货币政策→公司股价↑→公司市场价值↑→信用额↑→贷款额↑→融资状况改善
二是财富效应渠道。根据生命周期理论，当前支出不仅决定于当前收入，还由其一生资财量决定，其中自然也包括金融财富。在扩张性货币政策下，当利率的下调刺激导致股价上扬时，消费者的一生资财量增加，便会增加当期消费，进而使得企业的产品和资金流通速度加快，企业的融资压力减弱，融资状况得到改善。
扩张性货币政策→股价↑→消费者财富↑→消费支出↑→企业产品销售↑→资金回笼↑→融资压力↓→融资改善
三是融资成本渠道。依然以扩张性货币政策为例，股市向好使得公司在募集相同资金量的情况下可以发行较少的股票，因为融资而丧失的控制权降低；同时，由于发行股票较少，公司需支付的股息较少。其中，控制权的丧失及未来的股息支付都可记为企业的融资成本，这样，此时成本低于股价低迷时的融资成本，因此公司愿意发行股票筹资。同时，由于利率下调，资产对货币有明显的替代作用，股票容易发行。
扩张性货币政策→公司股价↑→股票发行量↓→融资成本↓→融资状况改善
政府的法律法规的影响
虚拟经济的发展状况很大程度上取决于该国政府的支持力度以及监管效果。虚拟经济中各个要素都会由于所处的外部环境不同，在运行中表现出差异性，因此企业在融资时也会有着不同的约束和策略。
我国资本市场在2002年以前一直受到政策抑制，股票市场、债券市场、期货期权市场都不是很发达，虚拟经济运行不畅。股票市场一直存在畸形发展的状况，自2003年以后，由于受到政府的重视，才向良性轨道发展。债券市场，特别企业债市场，由于缺乏较为正规的企业债审批、评价、评级体系，在发行利率管制下，使得企业债市场一直不健全，规模也很小，更加比不上由金融机构参与的借贷市场规模。我国至今也没有开放实际意义上的创业板市场，中小型高科技企业筹融资成了大难题。我国还有较严重的金融抑制现象，很多金融创新和金融衍生品都不能在市场上流通。综上所述，由于我国法律法规的约束，使得我国企业所面临的融资渠道是十分狭隘的，所带来的融资成本也是比较高的，因此就出现了市场中不缺资金，而企业却为筹资、融资发愁的现象。
官方言论
虚拟经济是构建在社会信用基础上的价值体系，信念、预期、偏好等因素都会对虚拟经济产生较大的影响。政府作为国家最具权威的组织，其公开发表的言论将对投资者产生最直接影响，而这将会对企业融资产生直接影响。我国股票市场自创办以来，更多体现出“政策市”、“消息市”的市场特征，而与实际经济运行相关度不大。
从表1中我们可以看出，我国政府的言论和政策会对股市产生较为显著的影响，如1992年的邓小平的促进股市发展的言论使得股市迅速扩张；而1994年政府的高速扩容的政策以及整顿金融秩序的公开言论使得股市陷入历史最低点；1999年的“5·19”行情就是由人民日报的一篇社论引发的，从历史数据中得知，1999年的企业直接融资在当年的融资额比重是最大的。可见，政府的公开言论可使企业融资状况发生很大的变化。
中小企业融资与关系型贷款
解析中小企业融资难