我国企业ＦＤＩ进入模式比较与选择(1)

内容摘要：本文以邓宁的三优势理论（OLI范式）为基础，对企业的所有权优势、内部化优势、区位优势进行一定的拓展和深入，从企业特有性因素、产业特有性因素和国家特有性因素角度分析跨国并购，为中国企业走出去选择跨国并购还是新设投资提供决策参考。

　　关键词：跨国并购 新设投资 比较
　　
　　外国直接投资(FDI)是国际资本流动的重要形式之一。FDI的进入主要有两种——新设投资和跨国并购。从上世纪90年代以来，跨国并购的规模以极快的速度增长。进入21世纪，我国企业的跨国并购也逐年增加。然而，传统的理论研究基本上没有区分FDI的不同方式，分析的对象主要以新设投资为主。本文以邓宁的三优势理论（OLI范式）为基础，对企业的所有权优势、内部化优势、区位优势进行一定的拓展和深入，从企业特有性因素、产业特有性因素和国家特有性因素角度分析跨国并购，为我国企业走出去选择跨国并购还是新设投资提供决策参考。
　　
　　企业特有性因素
　　
　　企业特有性因素被很多学者视为影响跨国公司进入方式选择的最重要因素之一，它主要包括战略性资产和核心竞争力。
　　战略性资产
　　不同的FDI进入方式要求不同的战略性资产。一般说来，企业使用新设投资进入方式主要依靠自己以往所积累的战略性资产，而采取跨国并购进入方式，则是为了获得对企业极其重要的战略性资产，即用自己的金融资产交换目标公司所有而自己缺少的资产。
　　所谓战略性资产包括自然资源, 知识资源以及各种无形资产。就自然资源而言,企业进行跨国并购可以获取当地丰富的矿产资源、农林资源或水产资源,这些资源在本国比较匮乏,或者政府有限制开采的政策。某些知识资源如专利、技术秘密、工业产权等，可能在本国的公开市场上无法得到,企业也可以通过走出去并购获取。此外目标公司在东道国市场和客户、供应商的信用关系是经过多年建立起来的，购并者可以直接利用这些无形资产。特别是购并那些拥有知名品牌和庞大销售网络的当地企业，能迅速提高中国企业的市场占有率，显著扩大国际市场份额，而不必再经过艰难的市场开拓阶段。
　　核心竞争力
　　除上述战略性资产外,企业的特有性因素还涉及核心竞争力,即企业在成长环境中逐渐积累起来的专业领域的技能、知识和文化的复杂集合体。我国企业进行对外直接投资,要在新的环境中开发和形成核心竞争力,短时间内很难做到,但是通过跨国并购，可以获得和利用目标公司的独特优势——核心竞争力来解决这个问题。
　　我国企业采用跨国并购的投资方式,对于目标公司应该审时度势，有时不必重新设计一套经营与管理制度,可以直接利用现成的组织与生产体系。因为原有管理人员熟悉业务，熟知当地的法律,具有长期形成的社会关系,经营管理上遇到的问题容易妥善解决。而且，中国目前还是发展中国家,中国企业到发达国家并购相关企业,可以将其先进的管理制度引入国内,提高国内企业的经营水平。因此,这也是在知识经济条件下,企业进行跨国并购的主要动因。
　　一般认为，跨国并购是更高级的FDI方式，采用这种投资方式对环境的要求要高于新设投资。新设投资方式下中国企业通过购买初级生产要素（资本、劳动力、土地、厂房、技术等）构建生产体系，相对而言大都和一个低级的经济环境相联系。而跨国并购投资方式下中国企业直接购买生产体系，利用原有的企业来生产，这就对企业及市场环境提出了更高要求。随着市场的发展、环境的完善、制度的日益透明，跨国并购投资方式得以运用以更多的反映投资的效率要求，更适合于现代开放经济下的资本配置，从而日益发展成为中国企业走出去的主导形式。
　　
　　产业特有性因素
　　
　　产业性因素直接决定行业的市场结构进而影响企业进入方式等行为的选择，跨国公司面临的产业特有性因素包括东道国产业的竞争状况、国际产业的集中程度、所要进入产业的潜在国际竞争者、产业的需求条件等。
　　近年来，西方学者对跨国并购的动因进行了广泛的研究。概括起来，主要包括以下7个方面：获取速度经济性，目标公司价值低估、适应国际环境变迁、获取财务协同效应、获取市场势力、获得规模经济性，以及传递或获取厂商优势等。这些动因均与企业的产业性因素有关。与新设投资相比，从战略上讲，跨国并购是企业为了迅速获得国际竞争优势的一种扩张行为。上述跨国并购的某些动因在新设投资中同样存在，但是其中获取速度经济性的优越性显然是跨国并购所独有的。因此从获取速度经济性和改善国际竞争环境分析，可以解释很多我国企业为什么不选择新设投资，而通过并购方式进入外国市场。
　　获取速度经济性
　　联合国的2000年《世界投资报告》认为，速度经济性是推动跨国并购最重要的动因。跨国购并方式最突出的特点是能缩短建设周期,加快投资周转速度。尤其是对制造业而言,购并东道国现有企业能以较短时间获得现成的生产设备、技术和管理人员,节省建厂时间,迅速建立境外产销据点。如果被购并的企业是盈利企业,那么购并方可迅速获利,从而大大缩短投资回收时间。即使被购并对象是濒临破产的企业,从购并进入到改造后重新投产,时间也较短。相比之下，在东道国新建企业则需耗费大量时间选择厂址、勘察设计、建造厂房、安装设备、招募和培训职工等,因此可能贻误有利的市场机会。
　　近年来，由于日益激烈的国际市场竞争，跨国公司的经营理念、投资理念发生了很大的变化。尤其是随着科技革命的深化，创新的“时效性”成为竞争的关键，而并购为争夺“时间”这一最为稀缺的要素提供了现实可能。跨国并购能够比新设投资更快地在东道国完成战略布局，这样既可以防止东道国原有厂商的报复性行为，也可以对后期进入的其他跨国公司构成威胁。同时，产品生命周期缩短已经成为当今一大趋势，新产品如果通过新设投资的方式在东道国缓慢地扩散，可能面临更大的产品升级风险，在这种情况下，企业采用跨国并购的方式获得速度的经济性，其优越性是新设投资方式无法比拟的。

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