XX乳业财务问题分析

一、引言

财务舞弊自证券市场产生以来便屡有发生。21世纪初,财务舞弊案更是金额更大、频率更高、范围更广。国际舞台上最具代表性的有安然案和世通案,国内代表性的有蓝田案和银广夏案,财务舞弊嫣然成为资本市场亟待解决的问题。因此,国内外关于财务舞弊的理论也相继被提出,包括财务舞弊的成因理论、识别理论和防范理论,主要的财务舞弊理论包括舞弊冰山理论、舞弊三角理论、GONE理论以及舞弊风险因子理论。

通过舞弊三角理论我们了解到,防止和发现财务舞弊的关键在于财务舞弊产生的根源,而不仅仅是舞弊产生的行为表现。本文将以XX乳业为例,从舞弊三角理论入手,从压力、机会和自我合理化三个方面分析XX乳业财务舞弊行为,并提出相应的合理化意见。

二、案例背景

1.公司简介

(1)公司概况

XX乳业成立于1951年,其总部坐落于辽宁省沈阳市,是东北地区最大的液态奶生产企业。2013年9月26日,XX乳业在香港交易所主板成功挂牌上市,全球发行额13亿美元,IpO融资高达78亿元,成为了消费品行业中当时在港股上市融资的第三名。高额的IpO融资对XX乳业的发展更是锦上添花,使其发展规模迅速扩大。杨凯任XX乳业董事会主席,XX上市会杨凯身价暴涨至260亿元,位列“2016年胡润百富榜”66位,成为乳制品行业唯一入榜的企业家,也被认为是辽宁首富。XX乳业经过多年的不懈努力,建成了一条完整的产业链,涵盖了牧草种植、精饲料加工、良种奶牛饲养繁育、全品类乳制品加工、乳品研发和质量管控等乳业产业链的所有内容。

2016年6月,XX乳业董事长杨凯在振兴奶业高峰论坛上提出“奶业都心”模式,即“以城市为核心布局工厂,以工厂为核心布局牧场”,依托城市集群建立全产业链模式,有效辐射低温新鲜奶品的销售半径,这一模式解决了从产品生产、质量检验、运输物流和销售配送的系列难题,代表着中国奶业的发展方向。

(2)主营业务

报告期间,XX乳业主要经营三大业务:

(1)以生产和销售原奶为主的奶牛养殖业务;

(2)以生产和销售液态奶产品为主的液态奶业务;

(3)以生产和销售奶粉产品和乳品原料为主的奶粉业务。

2.XX乳业事件回顾

2017年3月24日上午11点左右,在没有任何迹象和征兆的情况下股价断崖式大跌,最大跌幅高达90.71%,由2.81港元跌至0.25港元,两个多小时,XX乳业市值蒸发280多亿元人民币,成为了港交所历史上单日最大跌幅的记录。5月8日,港交所发文要求XX乳业停牌,并披露了其高额的银行债务。XX乳业股价断崖式暴跌,90%的市值瞬间蒸发,一个存在了60多年的东北乳制品企业,就此告别了资本市场。2017年5月16日,根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》第五十六至六十条的规定,XX乳业被调出港股通股票,此后,XX乳业只可以通过港股卖出,不得买入。

2017年5月19日,XX乳业发布公告称,葛坤女士不再担任公司董事。自此,杨凯成为XX乳业的唯一董事,董事会的董事人数不符合章程所规定最少三名董事的要求。因此,在没有委任额外董事假如董事会的前提下,董事会暂时不能代表本公司作出决议,直到人数符合规定为止。

三、基于舞弊三角理论的XX乳业案例分析

企业舞弊产生的原因是由压力、机会和借口三要素组成的。压力、机会和借口三要素,缺少任何一项要素都不可能真正形成企业舞弊行为。XX乳业充分地对三个因素进行了“完美应用”。

1.压力要素

从2015年至今,XX乳业的大股东杨某一直在增持公司的股票,企图拉高股票市场价格,虚增公司价值。然而,现实中的XX乳业的财务状况已经出现了危机,只得把大量股票质押给银行。从XX乳业在披露的前十大股东来看,平安银行就持有XX乳业大量的股票,也是此次XX危机的严重受害者。显然,杨某操纵这一高杠杆交易的运行,然而,“高杠杆”在为杨某带来巨额利润的同时,也伴随着巨大的压力。他深知,这是一个越发严重的恶性循环,并终于一天这一循环会断裂,带来极为严重的后果。XX乳业还透露,截至3月28日,杨某通过冠丰持有95.36亿股XX乳业股份(约占70.76%)。3月21日,XX乳业被发现在多家银行的欠款已到期,并没有偿还。

杨某作为公司的大股东,董事会成员,在XX乳业的经营发展过程中也面临着巨大的压力。杨某在利益的诱惑下冲破了道德的底线,也把XX乳业带进了这个无底的漩涡。在XX乳业出现财务危机后,杨某作为管理层面临着很大的压力,所经营不佳被外界披露,则股价必然下跌,XX乳业就会贬值,其自己的身价也会缩水;并且,XX乳业是辽宁地区大型上市公司之一,也牵动着辽宁地区的经济与就业等。这些种种的压力使得杨某最后选择为了利益以身犯险。

2.机会要素

浑水公司作为做空机构,在实践中并没有得到XX乳业的配合。浑水公司在调查XX乳业的过程中无法获取原始资料,只能通过第N手资料对其进行调查。作为对比的是,XXX事务所,它连续多年对XX乳业进行审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。XXX事务所不仅可以获得各种第一手资料的原始单据,还可以对有疑问的地方进行函证。相比之下,XXX事务所获得的XX乳业的资料要比浑水公司多得多。然而,XXX事务所却一直对XX乳业出具标准无保留意见的审计报告,浑水公司则大量披露了XX乳业存在的财务问题。同时,我们有理由相信,在长期的审计过程中,XXX事务所对XX乳业存在的财务问题不可能毫不知情,即使不是全都知道也会有所了解。

浑水公司在没有XX乳业第一手资料的情况下都能看出XX乳业与市值严重不符、资不抵债。而毕马威会计师事务所却连续三年出具标注无保留意见的审计报告,这其中的原因不难侦破。首先,XX乳业给予了XXX事务所高额的审计费用,正所谓“吃人嘴软,拿人手短”。在利益的诱惑下,XXX事务所进行了妥协。其次,是一个关键人物--XX乳业财务总监苏某某。2007年,苏某某成为了XXX事务所会计师事务所的高级合伙人,任职五年,2012年从XX乳业提前退休并加盟XX乳业。在苏某某加盟XX乳业后仅仅一年的时间,XX乳业就在港交所成功上市,IpO融资78亿元。苏某某的年薪是773.40万人民币。XXX事务所睁一只眼闭一只眼的行为,无疑给XX的财务造假提供了机会和可能。

3.借口要素

XX乳业的整个产业链共涉及将近80多家公司,4万多名员工。政府对于XX乳业的发展寄予厚望,且XX乳?I对于沈阳当地税收起着重要影响,如果它出现危机,将意味着4万员工的未来发展成为未知,政府税收将受到冲击。它的一举一动都将对辽宁省的经济起到撼动作用,并且给振兴东北,大力发展民营企业产生不可估量的负面影响。XX乳业的财务状况关系到辽宁地区的经济,关系到4万员工的就业。正因为如此,XX乳业便仰仗着这一优势,以此作为借口,进行财务舞弊行为。我们不妨假设,XX乳业的债务出现的危机,杨凯等高层管理人员可能早已知晓。但是,XX乳业借着自身的优势和地位,视法律法规于不顾。在舞弊压力的条件下,管理层寻找机会,为自己的舞弊提供借口,企图使自己的舞弊行为更加心安理得。