上汽集团现金流量结构的财务风险识别

上海汽车集团股份有限公司(简称“上汽集团”)在国内A股市场目前是最大的汽车上市公司,它的财务状况对整个行业环境有很大影响,因此本文以上汽集团为例,从现金流量结构识别该企业财务风险,以点带面,丰富上市企业财务风险识别方法,为上市企业财务决策提供依据。

1 现金净流量构成分析

表1说明上汽集团2011―2014年处于成熟期。在资金使用上,自2013年开始,公司筹资指标突然为负数且负值很大,表明企业偿还债务的压力增加,可预测公司以后的偿债风险上升。2014年投资指标为负数,主要是企业进行了某项投资,对未来发展是有利的。

2 现金流入结构分析

据表2可见,上汽的经营活动所产生的现金是现金流入的主要来源,而来自筹资、投资活动的比重小,说明上汽集团的现金收入依赖于经营活动。这也是一个企业正常发展的一个标志。

(1)在经营活动现金流入中,销售商品、提供劳务收到的现金带来的流入约占98.67%,较上年增加了0.96%,收到的税费返还的流入约占0.06%,收到其他与经营活动的流入约占1.26%。可以看出,上汽集团销售商品、提供劳务收到的现金对经营活动现金流入贡献最大,这表明上汽集团有较强的能力创造现金,经营活动十分正常。这对于企业的长期发展是有利的。

(2)在投资活动现金流入中,收回投资收到的现金约占33.67%,取得投资收益收到的现金约占61.64%,处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额约占0.63%,说明该公司积极进行投资,把闲置资金充分利用起来。

(3)在筹资活动现金流入中,吸收投资收到的现金约占2.47%,取得借款收到的现金约占95.44%,由此可以看出,借款也就是负债融资是筹资活动现金流入的主要来源,而吸收投资收到的现金很小,说明上汽集团筹资方式比较单一或者通过资本市场筹资能力弱。

3 现金流出结构分析

根据表3可知:

(1)在经营活动所产生的现金流出中,支付给职工以及为职工支付的现金约占2.12%,支付的各项税费约占3.35%,支付其他与经营活动有关的现金约占5.70%,而购买商品、接受劳务支付的现金约占88.83%,由此可以看出上汽集团经营活动所产生的现金流出比重最大的是购买商品、接受劳务支付的现金,符合公司实际情况。

(2)在投资活动现金流出中,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和投资支付的现金比重最大。

(3)在筹资活动现金流出中,偿还债务支付的现金占34.98%,分配股利、利润或偿还利息支付的现金占64.81%,支付其他与筹资活动有关的现金占0.2%。偿还债务支付现金所占比重较大,上汽集团应注意无力偿还债务的风险。

4 现金流入流出比例分析

如表4所示。

由表4可知:

(1)2013―2014年经营现金流入流出比为1.03,表明1万元的现金流出可换回1.03万元的现金流入,也就是说该公司的经营活动现金流入和现金流出基本持平,即短期内企业可以自给自足、维持简单再生产,但是没有资金进行进一步扩张或者未来项目的投资建设。

(2)投资现金流入流出比为0.88,可以看出企业的投资活动引起的现金流出较大,使投资活动产生的现金流量净额为负数,表明该时期可能有新的项目。

(3)筹资现金流入流出比为0.39,筹资净流量为负数,表明企业还在偿还以前债务。

(4)2013―2014年的现金流入总量与现金流出总量之间基本持平,保持在1左右,说明上汽集团的现金流的控制能力较强,有利于降低财务风险,并且可预期这种情况在未来很长时间内持续。

综上,上汽集团按照企业发展阶段来看,应属于成熟期,其经营净流量、投资净流量、筹资净流量应为“+、+、-”状态,但目前企业为“+、-、-”状态。此时,投资净流量为负,可能是企业有新的投资项目,内部资金不够,要靠外部融资弥补,短期内投资净流量为负,属于正常,但是要关注投资规模和期限,上汽集团现在仅靠经营活动现金流入。一旦经营活动不能产生正的净流量,则独木难撑,企业将陷入财务危机。